消費升級浪潮來了，收下吸煙人群也跟上了潮流。滑近濟南（約炮）美女yp全套崴信159+8298+6630提供外圍女小姐上門服務快速安排面到付款原本幾十元一盒的成非香煙，也隨之演變成了如今動輒數百元一支的法電電子煙。電子煙之所以大行其道，背霧是芯科因為在其推廣之初，就給人們留下了這樣的營煙印象：一是相比傳統的香煙，電子煙更加健康安全;二是收下電子煙還能戒掉煙癮，以后徹底不抽煙了。滑近

　　但是成非，這兩點看似賣點十足，法電卻有些經不起推敲。背霧例如，芯科對于前者，營煙經常有專家對電子煙的健康安全性提出質疑，國家監管部門也屢次出臺重拳政策、嚴厲打擊。

　　對于后者，更有無數網友表示，抽香煙的人似乎沒有變少，而越來越多本來并不抽煙的人，卻抽起了電子煙，所以電子煙廠商所謂的戒煙效果，也被指不過是營銷噱頭而已。

　　加上年輕人本來都有趕時髦的嘗鮮心理。如今吸食電子煙，似乎不再是戒煙那么簡單了，而是變成了一種時尚而奢侈的消費。因此，以電子煙為主營業務的濟南（約炮）美女yp全套崴信159+8298+6630提供外圍女小姐上門服務快速安排面到付款頭部企業霧芯科技，其發展路徑也隨著政策的變化與人們消費心理的變遷，而變得起伏不定，有時甚至出現了“過山車”效應。

　　前不久，霧芯科技發布了2023年Q1財報，數據顯示，霧芯科技第一季度總營收1.89億元，而2022年同期為17.15億元，同比下滑88.98%;營業虧損達到了3.73億元，而2022年同期為營業獲利6.23億元。營收大幅下滑、利潤突然告負的背后，也藏著霧芯科技當前的發展困境。

　　業績受挫，“非法產品”要背鍋？

　　霧芯科技認為，Q1略顯不堪的成績單，歸結于其老產品全面停產，以及市場上非法風味產品，為旗下悅刻等品牌的新產品推廣，帶來了沖擊。也就是說，在行業“新政”落地過渡期，用戶尚未按照國家標準，選購合規的新產品，導致霧芯科技原本的市場被蠶食。

　　霧芯科技的解釋并非沒有依據。2022年4月上旬，備受矚目的電子煙強制國家標準(GB 41700-2022)正式發布。

　　隨后的9月底，國家煙草專賣局發布《關于加強電子煙監管有關事項的通知》指出系列有關注意事項，而這背后很大的一個背景是，電子煙國家新標準將自10月1日起正式實施，并設下5個月的實施過渡期。這也意味著，電子煙行業即將迎來一重大時刻。

　　據了解，電子煙新國標主要對霧化物基本成分、工藝、添加劑、霧化區域溫度等進行了明確。例如，新標準要求霧化物應該含有煙堿，不應對未成年人產生誘導性，不應使產品特征風味呈現除煙草外的其他風味等。

　　很顯然，電子煙國家標準的更新升級，對于霧芯科技等行業頭部企業來說，是一把雙刃劍。有利的一面是讓行業更加規范，企業未來有機會合規長期發展。不利的一面，是隨著行業標準逐漸清晰，原本消費者較為在意的電子煙口味，也將因為無法使用調味成分，而影響消費者的購買決策。

　　與此同時，一些尚未取得電子煙銷售牌照的渠道，確實對霧芯科技等受到監管的頭部企業形成了一定的沖擊。據了解，一些經銷商此前囤積了一些口味電子煙，在過渡期仍在向消費者兜售，由此也直接對悅刻等品牌電子煙形成致命沖擊。

　　據媒體報道，在國家新標準出臺后，一些電子煙廠商及經銷商仍在生產、銷售煙堿濃度更高的產品，以吸引對口味要求更高的電子煙消費者。此前，關于跨省兜售、一次性電子煙、奶茶杯等非法行為，就引發了媒體的關注與網友的熱議。

　　不過，如果只是將霧芯科技的財務問題，歸結為這些外部原因，未免有些避重就輕了。2022年7月中旬，霧芯科技發布公告稱，已獲得煙草專賣生產企業許可證，被批準的年產能包括1505萬根煙桿、3.29億顆煙彈以及610萬支一次性電子煙產品。

　　雖然對于霧芯科技而言，這張生產牌照算是在行業動蕩的關鍵時期，讓霧芯科技吃了一顆定心丸，但是也給其電子煙業務的營收空間，設立了一個上限。最直接的影響便是，該生產牌照限制了其產能，甚至會壓縮其利潤空間。很顯然，這是監管部門給霧芯科技上了“緊箍圈”。

　　悅刻高光難再現，霧芯科技“回不去”的基本盤

　　作為霧芯科技旗下的品牌，悅刻一直以渠道取勝。但是在拿到牌照、迎來利好消息的同時，也因為產能受限，卻難有施展空間。

　　因此，昔日悅刻動輒數十億、市值高達3000億的高光時刻，恐怕要一去不復返了。

　　例如，也業內人士測算，按照監管部門對霧芯科技的產能限制，霧芯科技預估一年能拿到約52億元營收。而按照霧芯科技2021年財報數據，其全年營收為85.2億元。這也意味著，一紙新規，就讓霧芯科技的營收“壓縮”了三分之一。

　　不過，值得慶幸的是，相比行業其他玩家，悅刻拿到的牌照已經是最大產能了。要知道，其他幾個電子煙品牌，都在千萬煙彈生產規模內。據煙草局表示，限制生產規模的依據是，綜合測算了企業生產能力、三年銷量平均值、產能利用率。

　　因此，此番行業“地震”，霧芯科技也算是福禍雙至，依然保留了其規模優勢。只是，這并不代表依托悅刻原有的市場基礎，霧芯科技就能翻身。

　　如上文分析所述，由于悅刻主要營收是靠一些口味電子煙支撐。而果味煙彈所使用的原料，卻是新國標的“禁區”，因此，悅刻未來的發展必然會因此帶來變數。

　　而且，除了外部經濟環境給霧芯科技帶來了不確定性以外，市場需求的變幻莫測，也是懸在霧芯科技頭頂的達摩克利斯之劍。

　　值得一提的是，在電子煙政策收緊的同時，霧芯科技的盈利能力也將受到沖擊。最直接的影響便是，其電子煙產品銷售稅收加重，也將極大地增加了其經營成本，削弱其盈利能力。

　　要知道，此前電子煙在中國僅作為普通消費品征收13%的增值稅。但是根據消息稱，電子煙國標產品將參照乙類卷煙加征36%的消費稅。

　　稅率上升也將意味著，悅刻不得不通過漲價來維持其盈利水平，這也將導致其產品喪失市場競爭力，同時，其利潤空間也將受到限制。

　　而對比悅刻在新規落地的首季財報，悅刻2022年第一季度的毛利潤同比降低四成。雖然報告期內悅刻也實現了盈利，但是卻是在營收同比下降的基礎上，以節衣縮食為代價的。

　　根據財報顯示，報告期內，悅刻的運營支出為3360萬元人民幣，同比減少了97.2%。支出下降的主要原因是公司削減了給予員工的薪酬開支和績效薪酬。

　　如果說2022年第一季度的財務數據，營收及凈利潤雙降是新規落地后的短期影響，那么2022年全年依然是核心指標下滑的局面，恐怕已經顯示出其新產品，市場反饋不佳的消極信號。

　　相關數據也表明，2022年監管政策逐漸收緊后，悅刻的利潤空間已經在逐步降低。而在行業競爭內卷之下，悅刻未來也勢必會面臨更加嚴峻的挑戰。

　　行業內卷猶在，霧芯科技仍存挑戰

　　據觀察，雖然霧芯科技拿到了牌照，可以合規經營，但是其未來依然面臨諸多挑戰。甚至不僅影響其營收規模，還會給其盈利能力帶來不確定性。

　　一方面，非法電子煙將會在一定時間內，繼續在市場存在，搶占霧芯科技的市場。

　　例如，僅僅年后，就有多起涉及非法銷售電子煙產品的刑事案件。據不完全統計數據顯示，2023年以來，僅上海一地就已查辦各類非法電子煙案件100余起，涉案金額2900余萬元，查辦涉案人員108人。

　　可喜的是，今年3月份新一輪的非法電子煙嚴查行動下，電子煙市場狀況有所改善。而且，新規之下的電子煙產品，依然有巨大的增量空間。

　　例如，統計數據顯示，2023年前2個月，深圳市電子煙出口71億元，同比增長38.9%。其中，深圳民營電子煙企業出口同比增長42%，達60.9億元，美國、東盟以及歐盟、英國、俄羅斯成為主要增長市場。

　　但是，不得不清醒地看到，霧芯科技曾經面臨的市場競爭依然存在。而且，競爭內卷程度與新規落地之前相比，可謂有過之而無不及。

　　究其原因，隨著監管趨嚴，各大電子煙玩家的生存空間都被擠壓，這也必然會導致更多電子煙廠商會加大市場營銷、品牌塑造等方面的投入，從而在銷售渠道、終端用戶市場來一場決戰。

　　而由此帶來的結果也可想而知，那就是殺敵一千，自損八百，在盈利空間方面兩敗俱傷。

　　結語

　　作為電子煙賽道首屈一指的存在，霧芯科技曾經的輝煌不言而喻。彼時，霧芯科技享受的是行業野蠻生長的市場紅利、時代紅利。

　　然而，如今這種紅利已經一去不返，霧芯科技原本的用戶量護城河也顯得岌岌可危。

　　而在這個并無太高科技門檻、市場風險卻十分巨大的賽道，霧芯科技想要像以前一樣，躺著悶聲發財，已經不太可能了。

　　但愿在新國標的市場大染缸里，霧芯科技能依靠其品牌優勢、渠道優勢，成為行業規范化經營的一個樣板與示范，為行業帶來新希望。

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